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■ 谢若琳
近日，某上市公司董事长及其明星女友因涉嫌内幕交易被刑事拘留，引发市场关注。本案中，从证监会行政处罚到公安机关刑事立案的顺畅衔接，不仅体现出我国资本市场监管持续保持高压态势，监管协同机制不断完善，也向市场参与者发出强烈信号：内幕交易者终将付出沉重代价。
内幕交易是指证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人在内幕信息公开前，买卖相关证券、泄露内幕信息、建议他人买卖该证券。由于作案难度较低，内幕交易是金融领域高发的犯罪案件。
值得关注的是，近年来，并购重组相关的内幕交易案件频频发生。
本案中，董事长作为公司核心管理人员，本应恪守诚信义务，却将涉及重大资产重组的未公开信息泄露给女友，试图利用信息不对称牟取非法利益。这种行为直接破坏了资本市场的“三公”原则，损害了其他投资者的合法权益。
必须强调的是，内幕交易的社会危害性在于行为本身，无论当事人是否获利、获利多少，都对市场秩序造成了严重损害。
诚信与法治建设，是资本市场健康发展的基石。近年来，监管部门持续提升资本市场法治化水平，坚持以“零容忍”态度切实震慑资本市场违法违规犯罪行为。2025年2月份，证监会在介绍协同司法机关“立体追责”工作情况时表示，2024年共移送各类案件163件，移送涉嫌犯罪主体600余人。
此次“行刑衔接”的顺畅运作，同样起到了“抓前端、治未病”的作用，对违法犯罪行为的合力打击，进一步强化了对“关键少数”的警示震慑与刚性约束。
当前，我国已经形成了较为完备的资本市场法律法规体系，但也应看到，市场形势不断变化，市场实践不断丰富，部分法律法规需进一步优化细化，以适应当前审判实践需要。
为了进一步健全司法保护机制，一方面，可以创新监管科技工具，让内幕交易难以隐匿，比如，利用异常交易监测、大数据筛查、智能化分析等多维技术手段，通过“穿透式”线索筛查体系精准识别，让犯罪行为无所遁形。
另一方面，应推动法律法规进行更加精细化的修订与解释，弥补规则空白，明确模糊地带，统一裁判尺度。例如，由最高人民法院发布更多指导性案例和典型案例，针对实践中争议较大的问题提供明确指引，诸如内幕交易民事赔偿中的因果关系认定、损失计算方式、系统风险扣除比例等。
法网恢恢，疏而不漏。此案警醒所有市场参与者，只有恪守诚信、尊重法治，才能真正在资本市场中获得长久发展。对于普通投资者而言，也应从此案中汲取教训——坚持价值投资，远离内幕消息诱惑，共同维护资本市场的健康生态。
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